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煤炭行業(yè)2019年三季報綜述:前三季度凈利潤同比增長11% 第三季度凈利潤創(chuàng)單季度歷史新高
發(fā)布時間: 2019-11-11

業(yè)績分析:盈利同比增長11%,增速較上半年加快。2019年前三季度,煤炭板塊上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入7308.95億元,同比增長5.72%;歸屬母公司的凈利潤799.89億元,同比增長11.10%;行業(yè)毛利率(整體法)為29.78%,相對2018年的31.82%下降2.04個百分點;凈資產(chǎn)收益率(整體法)為9.54。

煤炭板塊業(yè)績在2018年高基數(shù)的基礎上仍然能保持小幅增長主要原因是上市公司煤炭產(chǎn)銷量出現(xiàn)增長。2019年1-9月,我國煤炭產(chǎn)量27.36億噸,同比增長4.5%。隨著先進產(chǎn)能的不斷釋放,上市公司煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)不同程度的增長,比如:中國神華前三季度自產(chǎn)煤銷量2.61億噸,同比增長9.11%。

動力煤均價出現(xiàn)不同程度下降,煉焦煤均價基本持平。動力煤:以秦皇島山西優(yōu)混動力煤(Q5500)綜合平均價為例,2019年前三季度平均價格為598.35元/噸,相對2018年同期平均價格652.69元/噸下降8.33%。動力煤生產(chǎn)地大同南郊弱粘煤坑口價(含稅)為例2019年前三季度平均價格為425.12元/噸,相對2018年同期平均價格454.05元/噸下跌6.37%。煉焦煤:

以山西臨汾主焦精煤車板價(含稅)為例,2019年前三季度平均價格為1621元/噸,相對2018年同期平均價格1619元/噸基本持平。

2019年第三季度:盈利創(chuàng)單季度歷史新高。2019年第三季度,煤炭板塊上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入2449.5億元,同比增長0.75%,環(huán)比下降4.01%;歸屬母公司的凈利潤為281.36億元,同比增長23.05%,環(huán)比增長7.11%,盈利創(chuàng)單季度歷史新高。煤炭板塊毛利率(整體法)為29.67%,凈資產(chǎn)收益率(整體法)為3.35%。

2019年前三季度資產(chǎn)負債率進一步下降。2019年前三季度,銷售毛利率均值為30.48%、中值為30.67%;期間費用率均值為14.85%、中值14.12%;資產(chǎn)負債率均值54.12%、52.39%,較2018年同期的均值54.50%、中值54.71%,均有所下降。資產(chǎn)負債率的不斷下降,有效改善了煤炭上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量,為可持續(xù)發(fā)展打下一定基礎。

估值具有優(yōu)勢,給予行業(yè)“中性”投資評級。目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整體法8.48倍、中值8.22倍;市凈率整體法0.95倍、中值0.87倍,估值優(yōu)勢非常明顯。另外,煤炭板塊繼續(xù)保持較高的分紅,股息率較高。個股建議重點關注兗州煤業(yè)(600188)、陜西煤業(yè)(601225)、中國神華(601088)和陽泉煤業(yè)(600348)。

風險提示:煤價下跌,需求低于預期,煤炭行業(yè)政策風險。


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